一年多時(shí)間里，中國多晶硅行業(yè)經(jīng)歷了一番從大喜到大悲的“過(guò)山車(chē)”。

　　產(chǎn)能釋放遭遇價(jià)格寒流

　　據記者了解，2008年9月時(shí)，用于太陽(yáng)能光伏電池的多晶硅市場(chǎng)價(jià)格一度被炒高到500美元/公斤，而隨著(zhù)多家“涉硅”上市公司項目達產(chǎn)的消息傳來(lái)，多晶硅價(jià)格卻一路暴跌，到2009年5月份時(shí)已跌破55美元/公斤，目前維持在50美元/公斤附近，價(jià)格縮水了90%。

　　受此影響，多晶硅概念上市公司遭到投資者的冷落。2009年5月份至2010年1月份期間，上證綜指上漲30%，而天威保變、南玻A、通威股份、航天機電、樂(lè )山電力、川投能源等公司股價(jià)不僅沒(méi)有上漲，反而出現不同程度的下跌。

　　對此，華泰證券研究員程鵬認為，國內廠(chǎng)家成本大多在50~60美元/公斤，與現在的市場(chǎng)價(jià)基本相當，很難為上市公司貢獻利潤�！斑@些多晶硅項目2009年四季度就已經(jīng)開(kāi)始虧損了�！彼�表示。

　　面對多晶硅市場(chǎng)價(jià)格下跌，大多數企業(yè)采取減產(chǎn)的方式來(lái)應對。注冊地在深圳的南玻A在多晶硅項目上總計劃投資60億元，一期1500噸項目于2009年10月份進(jìn)入商業(yè)化運營(yíng)。據該公司工作人員透露，目前多晶硅月產(chǎn)量在七八十噸左右，只占產(chǎn)能的6成左右。不過(guò)她表示，產(chǎn)能未能全部利用并不是出于經(jīng)濟方面的考慮，而是技術(shù)因素。

　　“多晶硅相當于化工系統，從投產(chǎn)開(kāi)始就要不斷調試，不是說(shuō)生產(chǎn)線(xiàn)一建設完就全部達產(chǎn)，需要有一個(gè)逐步提升的過(guò)程�！彼�同時(shí)表示，由于多晶硅價(jià)格下跌，不可避免地影響后續投資。據了解，南玻A在多晶硅上總投資為60億元，計劃實(shí)現產(chǎn)能4500噸，這也意味著(zhù)后續的3000噸項目可能會(huì )延緩。

　　樂(lè )山電力年產(chǎn)3000噸多晶硅項目，2009年9月份調試成功。公司工作人員表示，就目前市場(chǎng)價(jià)而言，其多晶硅項目仍有利潤空間。不過(guò)該人士拒絕透露具體產(chǎn)量，稱(chēng)目前只是試生產(chǎn)階段。

　　通威股份方面則表示，2010年多晶硅行業(yè)整體情況很不樂(lè )觀(guān)。目前公司首期1000噸項目已經(jīng)投產(chǎn)，不過(guò)該公司工作人員并未透露月產(chǎn)量，僅表示爭取產(chǎn)能的利用率達到70%。對于多晶硅價(jià)格下跌后的利潤空間，工作人員稱(chēng)其生產(chǎn)成本在行業(yè)內屬于中等偏下�！笆灼�1000噸項目中，200噸采用我們獨有的專(zhuān)利技術(shù)，在生產(chǎn)成本上有很大優(yōu)勢，另外800噸采用行業(yè)內普遍使用的西門(mén)子法�！痹撊耸勘硎�。

　　財務(wù)成本拖累業(yè)績(jì)

　　盡管多家公司表示自己的多晶硅生產(chǎn)成本仍在市場(chǎng)價(jià)之下，但業(yè)內人士則表示了不同看法。麥健陸研究員盛雷認為，國內多晶硅行業(yè)平均生產(chǎn)成本在50~60美元/公斤之間�，F在的市場(chǎng)價(jià)格在55美元左右，因此會(huì )有相當部分企業(yè)虧損。

　　另外，減產(chǎn)雖然可以減少損失，但財務(wù)成本和設備折舊成本并不會(huì )因此而減少。據盛雷介紹，財務(wù)成本和設備折舊分兩種情況計算：在公司還未正式達產(chǎn)的情況下，因建造產(chǎn)生的財務(wù)成本不計入當期費用，而是算到固定資產(chǎn)里，短期內不會(huì )拖累業(yè)績(jì)；當宣布達產(chǎn)后，除利息等財務(wù)成本外還會(huì )產(chǎn)生設備折舊和設備攤銷(xiāo)，這部分并不因為產(chǎn)量縮減而減少。如果因為市場(chǎng)的原因，推遲宣布達產(chǎn)，則會(huì )縮短設備攤銷(xiāo)年限，在后面的時(shí)間里加大折舊成本。

　　另一方面，多晶硅產(chǎn)能短期內“過(guò)�！钡木置嫠坪踉�2010年將仍然繼續。長(cháng)城證券分析師周濤預測，2010年我國國內多晶硅產(chǎn)量有望達到5.67萬(wàn)噸，對應的晶體硅電池為7.1GW。2009年我國太陽(yáng)能電池所需多晶硅有23%依賴(lài)進(jìn)口，在考慮未來(lái)我國限制多晶硅進(jìn)口的前提下，若2010年全球光伏行業(yè)有50%的增幅，則2010年我國多晶硅電池產(chǎn)量有望達到5.25GW，對應7.1GW的供給而言，過(guò)剩幅度約35%。不過(guò)，他認為這一過(guò)剩幅度尚在可接受的范圍。

　　盡管從2009年5月份開(kāi)始，多晶硅概念股在A(yíng)股市場(chǎng)整體向上的過(guò)程中，一直處于震蕩甚至下跌的走勢，但估值顯示，該板塊仍然高于市場(chǎng)的平均水平。據測算，多晶硅概念上市公司靜態(tài)市盈率約為70倍，靜態(tài)市凈率約為6倍，遠遠高于滬深兩市A股28倍的平均市盈率和4.28倍平均市凈率。另外，以6倍市凈率計算，多晶硅板塊的投資回報率為1.7%，也低于目前3.33%的存款利率。