機械行業(yè)加速回升態(tài)勢明顯 七成公司業(yè)績(jì)有保障

近期市場(chǎng)大幅調整，尋找有價(jià)值的品種成為投資者避險的最佳選擇。特別是已到年報期，年報業(yè)績(jì)成為影響個(gè)股價(jià)值中樞的重要因素，2009年12月機械行業(yè)銷(xiāo)量普遍回升，出口表現也有好轉，企業(yè)利潤和現金流繼續向好，該行業(yè)投資機會(huì )有可能?chē)�繞年報逐步展開(kāi)。

七成上市公司業(yè)績(jì)有保障

截至昨日，機械類(lèi)上市公司中只有巨輪股份一家中小板公司公布了2009年年報，實(shí)現每股收益0.33元，凈利潤同比增長(cháng)12.59%，值得一提的是，在全球金融危機風(fēng)暴下，該公司直接出口額增加了1315.42萬(wàn)元，同比增長(cháng)24.7%.

而96家機械類(lèi)上市公司中共有46家發(fā)布了2009年業(yè)績(jì)預告，其中業(yè)績(jì)預喜的共有26家，分別為：業(yè)績(jì)預增的有15家，凈利潤預增幅度超過(guò)100%的有徐工科技、南通科技、中路股份、標準股份、星馬汽車(chē)、華東數控、山河智能等7家；業(yè)績(jì)略增的有海陸重工、大洋電機、漢鐘精機等9家，扭虧為盈的有江蘇宏寶和精功科技2家。而在沒(méi)有發(fā)布業(yè)績(jì)預告的50家公司中，2009年前三季度實(shí)現盈利的共有41家，其中中國船舶2009年前三季度每股收益高達2.97元，居行業(yè)之首，中聯(lián)重科、廣船國際、太原重工、天地科技、上海機電、昆明機床等6家公司2009年前三季度每股收益均超過(guò)0.4元，而超過(guò)0.2元的還有金自天正、科達機電、中兵光電、成發(fā)科技、振華重工、煙臺冰輪、山推股份、大冷股份、中集集團等9家。由此可見(jiàn)，在裝備制造業(yè)、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、船舶工業(yè)調整和振興規劃等國家扶持政策推動(dòng)下，機械類(lèi)上市公司超過(guò)7成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持了良好發(fā)展勢頭，機械工業(yè)已成為我國各個(gè)工業(yè)門(mén)類(lèi)中率先擺脫國際金融危機嚴重影響的行業(yè)之一。

行業(yè)加速回升態(tài)勢明顯

機械工業(yè)相關(guān)統計數據顯示行業(yè)處于明顯回升的良好態(tài)勢中。2009年機械工業(yè)1—2月、1—5月、1—8月和1—11月的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速分別是-0.87%、4.23%、7.62%和13.52%，行業(yè)利潤增速分別是-25.81%、-7.73%、6.83%和22.81%。從這兩個(gè)指標2009年一年的走勢來(lái)看，均呈現直線(xiàn)回升的勢頭，整體狀況是一季度出現較大的下滑，利潤下滑超過(guò)四分之一，經(jīng)過(guò)二季度的企穩回升，三季度的加速回升，四季度已經(jīng)達到較高的增長(cháng)水平。

在我國各個(gè)工業(yè)門(mén)類(lèi)中，機械工業(yè)率先實(shí)現了大幅回升，高速增長(cháng)，對我國經(jīng)濟的總體回升起到了拉動(dòng)作用。從數據比較看，2009年1—11月，機械工業(yè)增加值累計同比增長(cháng)12.8%，比全國工業(yè)增速高2.5個(gè)百分點(diǎn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅高于全國工業(yè)6.42個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現利潤增速比全國工業(yè)高15.05個(gè)百分點(diǎn)。僅就11月份，分門(mén)類(lèi)來(lái)看，通用設備制造行業(yè)增加值同比增長(cháng)17.6%，增速比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)，專(zhuān)用設備制造行業(yè)增加值同比增長(cháng)13.7%，比上月加快1.9個(gè)百分點(diǎn)，交通運輸設備制造業(yè)工業(yè)增加值增長(cháng)31.3%，同比加快27.6個(gè)百分點(diǎn)。

昨日國家統計局公布的統計數據，2009年，全國規模以上船舶工業(yè)企業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值5484億元，同比增長(cháng)28.7%；完成出**貨值2532億元，同比增長(cháng)17.8%.

出口狀況逐步改善

盡管2009年1—11月我國機械工業(yè)進(jìn)出口降幅收窄，并累計實(shí)現貿易順差143.95億美元，但由于外需收縮規模很大，在結構上與內需存在較大差別，短期內依靠擴大內需，難以全面替代或彌補外需收縮產(chǎn)生的需求缺口。

據海關(guān)統計，2009年1—11月，我國機械工業(yè)累計實(shí)現進(jìn)出口總額3358.08億美元，比上年同期下降16.77%。其中出口1751.01億美元，同比下降21.86%；進(jìn)口1607.07億美元，同比下降10.42%.

1—11月機械工業(yè)匯總的13個(gè)行業(yè)，累計進(jìn)出口總額均同比下降，其中工程機械行業(yè)降幅最大，為下降33.63%，文辦行業(yè)降幅最小，為下降6.99%。從出口分析，機械工業(yè)13個(gè)行業(yè)累計同比均下降。其中重型礦山行業(yè)和食品包裝行業(yè)分別下降4.84%和18.35%，降幅較上月擴大，其他11個(gè)行業(yè)降幅較上月縮小。從進(jìn)口分析，除農業(yè)機械和文化辦公設備兩個(gè)行業(yè)同比有所增長(cháng)外，其他11個(gè)行業(yè)全面下降。

1—11月機械工業(yè)對主要貿易伙伴累計進(jìn)口出口同比仍為負增長(cháng)。其中對四大貿易伙伴出口全面下降，對歐盟下降幅度最大，同比下降29.28%；對東盟下降幅度最小，同比下降15.26%；對美國出口下降20.36%，對日本出口下降24.24%.

雖然2010年出口形勢依然較為嚴峻，但我國政府并沒(méi)有消極等待，而采取了主動(dòng)出擊的積極策略。我國與東盟十國、智利、新加坡已分別于2005年—2008年期間就簽訂自由貿易協(xié)定。2009年4月28日，又與秘魯簽訂自由貿易協(xié)定，雙方將對各自90%以上的產(chǎn)品分階段實(shí)施零關(guān)稅，機械產(chǎn)品出口將從降稅安排中獲益。我國充分利用與上述國家關(guān)稅減免的優(yōu)惠，擴大出口，努力彌補在歐盟、美國等市場(chǎng)丟失的份額。尤其是東盟，這幾年雙邊貿易發(fā)展很快，按協(xié)議規定，從2010年1月1日起，雙方將90%產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅降為零，我國的發(fā)電設備、輸變電設備、工程機械、汽車(chē)及零部件、機床工具、農業(yè)機械、通用機械等具有競爭優(yōu)勢，出口數額有望得到提升。

而我國的船舶制造業(yè)已經(jīng)先行一步，據昨日海關(guān)公布的數據顯示，2009年1-12月，我國船舶及浮動(dòng)結構體出口金額283.6億美元，同比增長(cháng)44.9%；進(jìn)口金額24.8億美元，同比增長(cháng)92.5%�？梢�(jiàn)，雖然機械行業(yè)出口整體前景雖仍較為艱難，但子行業(yè)已有戰勝危機的先行者。

三大主線(xiàn)貫穿全年投資

匯總湘財證券、招商證券、中投證券、東吳證券等行業(yè)研究報告，2010年機械行業(yè)投資有以下三條主線(xiàn)：

一、景氣傳導。2009年，受益于投資、消費增長(cháng)，工程機械、汽車(chē)等直接投資品、直接消費品景氣度維持較高水平。2010年，景氣度將沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導，使得機床行業(yè)景氣度攀升，從而使得2010年機械行業(yè)呈現景氣傳導行情，對機床行業(yè)給予“買(mǎi)入”評級。

二、出口復蘇預期。從子行業(yè)來(lái)看，推土機出口已有好轉跡象，2009年12月份推土機單月出口169臺，同比降23%，降幅比前3季度的-50%大為收窄，環(huán)比上升了42%。隨著(zhù)外需形勢的逐步好轉，工程機械行業(yè)的出口復蘇預期逐步強烈，建議關(guān)注出口比例較高、海外市場(chǎng)開(kāi)拓能力較強的公司，例如三一重工、安徽合力、山推股份等。

三、基建拉動(dòng)。2009-2010年是高速鐵路竣工的高峰年，2010年更是鐵路投資從基建向設備行業(yè)加速傳導的元年，政府投資對鐵路設備的需求拉勱開(kāi)始顯現，車(chē)輛訂單交付加速，行業(yè)收入利潤同比將大有改善。動(dòng)車(chē)組、大功率電力機車(chē)以及高鐵鍛件制造、高鐵相關(guān)零部件、高鐵電氣化設備、混凝土機械、旋挖鉆機等增長(cháng)前景明確。中國北車(chē)、中國南車(chē)、晉億實(shí)業(yè)、京山輕機、江蘇宏寶、徐工機械、中聯(lián)重科、山推股份等上市公司值得關(guān)注。（證券日報）

機械行業(yè)：流動(dòng)性壓力下行業(yè)主題投資盛行

收緊信貸對市場(chǎng)的沖擊大于實(shí)體經(jīng)濟，12月機械行業(yè)銷(xiāo)量普遍回升，出口表現更優(yōu)，企業(yè)利潤和現金流繼續向好。在宏觀(guān)調控的預期下機械行業(yè)估值面臨壓力，我們認為大盤(pán)藍籌股估值偏低，機械行業(yè)投資機會(huì )將圍繞年報展開(kāi)。

收緊信貸的流動(dòng)性壓力下，主題投資盛行，大盤(pán)藍籌股估值偏低。股指期貨推出的預期下，未來(lái)一個(gè)月投資風(fēng)格可能發(fā)生切換。經(jīng)濟復蘇和通膨壓力不大的前提下，機械行業(yè)投資機會(huì )將可能來(lái)自于兩個(gè)方面：出口復蘇和年報業(yè)績(jì)。

盤(pán)點(diǎn)2009年：城鎮化建設拉動(dòng)工程機械需求。2009年除了裝載機和叉車(chē)負增長(cháng)以外，挖掘機、汽車(chē)起重機和混凝土機械銷(xiāo)量增長(cháng)20%以上，遠超預期。2009年的超預期來(lái)自于鐵路、地鐵及城鎮化建設投資增長(cháng)，新開(kāi)工項目的第二年通常是貸款需求最大的一年，我們認為政府的宏觀(guān)調控將是溫和局部性的，對工程機械沖擊有限。12月工程機械出口環(huán)比反彈50%左右。

日本工程機械的月度銷(xiāo)售額持續走高，韓國相對平淡。雖然1-11月日本工程機械出口金額下降約64%，出口占比由2008年的70%下降到59%，但是過(guò)去六個(gè)月環(huán)比回升的速度為14%左右。Caterpillar11月全球銷(xiāo)量降幅連續兩個(gè)月收窄，其中北美、歐盟沒(méi)有繼續惡化，回升明顯的是亞太和拉美市場(chǎng)。

全球機床需求回升，中國市場(chǎng)領(lǐng)先。09年11月我國金屬切削機床產(chǎn)量同比增長(cháng)33.3%，環(huán)比增長(cháng)10%，預計全年與08年持平。德國、美國制造業(yè)訂單回升緩慢，日本機床月度出口訂單大幅反彈。1-11月日本金屬切削機床訂單中，來(lái)自中國的訂單降幅最小。另外12月日本鍛壓機械來(lái)自中國的訂單同比增長(cháng)9.5倍，來(lái)自印度的訂單增長(cháng)3.8倍，來(lái)自韓國和臺灣的訂單增長(cháng)11倍。

鐵路機車(chē)貨車(chē)產(chǎn)量大幅增長(cháng)。鐵路貨物周轉量快速回升；11月生產(chǎn)機車(chē)245輛，同比大漲150%，環(huán)比增長(cháng)50%；貨車(chē)產(chǎn)量在經(jīng)過(guò)上半年的低谷后11月產(chǎn)量同比增長(cháng)60%，環(huán)比增長(cháng)32%。

09年12月集裝箱出口數量16個(gè)月以來(lái)首次由負轉正。(招商證券)

機械行業(yè)景氣傳導是2010年行業(yè)的主題

景氣傳導是2010年機械行業(yè)的主題。2009年，受益于投資、消費增長(cháng)，工程機械、汽車(chē)等直接投資品、直接消費品景氣度維持較高水平。2010年，景氣度將沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導，使得機床行業(yè)景氣度攀升，從而使得2010年機械行業(yè)呈現景氣傳導行情。

2010年將是機床行業(yè)邁向景氣高峰的一年。受益于汽車(chē)、工程機械等下游產(chǎn)品的景氣度高企，2010年機床行業(yè)景氣度不斷攀升，高峰將出現在2011年2季度左右，從而2010年將成為機床行業(yè)邁向景氣高峰的一年，景氣度不斷攀升，我們給予行業(yè)“買(mǎi)入”評級。

2010年工程機械行業(yè)景氣高峰已過(guò)。工程機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān)，前瞻來(lái)看，2009年將成為近年我國固定資產(chǎn)投資的高峰，從而使得工程機械行業(yè)的景氣高峰出現在2009年，2010年工程機械行業(yè) 景氣高峰已過(guò)。行業(yè)的投資機會(huì )可能來(lái)自于“意外”因素，意外之一是銷(xiāo)售量的超預期，意外之二是毛利率超預期。

船舶制造行業(yè)2010年仍將處于底部徘徊。我們認為，航運業(yè)景氣度提升依靠航運業(yè)利潤空間提升以及航運量擴大兩個(gè)條件，兩者缺一不可。短期內船舶制造行業(yè)難現景氣，這一時(shí)期可能比想象的要久。從時(shí)間方面，我們預計在2011年中期前，船舶制造行業(yè)進(jìn)入景氣階段的概率較小。

資產(chǎn)配置建議。由于行業(yè)景氣持續上升，我們給予機床行業(yè)全年超配建議；對于工程機械行業(yè)，我們認為2-10月份超配，其他月份標配；對于造船行業(yè)，我們認為1-7月份低配，8-12月份標配。

投資風(fēng)險：主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險、全球經(jīng)濟再次衰退風(fēng)險。