機(jī)械行業(yè)加速回升態(tài)勢明顯 七成公司業(yè)績有保障

近期市場大幅調(diào)整，尋找有價值的品種成為投資者避險的最佳選擇。特別是已到年報期，年報業(yè)績成為影響個股價值中樞的重要因素，2009年12月機(jī)械行業(yè)銷量普遍回升，出口表現(xiàn)也有好轉(zhuǎn)，企業(yè)利潤和現(xiàn)金流繼續(xù)向好，該行業(yè)投資機(jī)會有可能圍繞年報逐步展開。

七成上市公司業(yè)績有保障

截至昨日，機(jī)械類上市公司中只有巨輪股份一家中小板公司公布了2009年年報，實(shí)現(xiàn)每股收益0.33元，凈利潤同比增長12.59%，值得一提的是，在全球金融危機(jī)風(fēng)暴下，該公司直接出口額增加了1315.42萬元，同比增長24.7%.

而96家機(jī)械類上市公司中共有46家發(fā)布了2009年業(yè)績預(yù)告，其中業(yè)績預(yù)喜的共有26家，分別為：業(yè)績預(yù)增的有15家，凈利潤預(yù)增幅度超過100%的有徐工科技、南通科技、中路股份、標(biāo)準(zhǔn)股份、星馬汽車、華東數(shù)控、山河智能等7家；業(yè)績略增的有海陸重工、大洋電機(jī)、漢鐘精機(jī)等9家，扭虧為盈的有江蘇宏寶和精功科技2家。而在沒有發(fā)布業(yè)績預(yù)告的50家公司中，2009年前三季度實(shí)現(xiàn)盈利的共有41家，其中中國船舶2009年前三季度每股收益高達(dá)2.97元，居行業(yè)之首，中聯(lián)重科、廣船國際、太原重工、天地科技、上海機(jī)電、昆明機(jī)床等6家公司2009年前三季度每股收益均超過0.4元，而超過0.2元的還有金自天正、科達(dá)機(jī)電、中兵光電、成發(fā)科技、振華重工、煙臺冰輪、山推股份、大冷股份、中集集團(tuán)等9家。由此可見，在裝備制造業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、船舶工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃等國家扶持政策推動下，機(jī)械類上市公司超過7成生產(chǎn)經(jīng)營保持了良好發(fā)展勢頭，機(jī)械工業(yè)已成為我國各個工業(yè)門類中率先擺脫國際金融危機(jī)嚴(yán)重影響的行業(yè)之一。

行業(yè)加速回升態(tài)勢明顯

機(jī)械工業(yè)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示行業(yè)處于明顯回升的良好態(tài)勢中。2009年機(jī)械工業(yè)1—2月、1—5月、1—8月和1—11月的主營業(yè)務(wù)收入增速分別是-0.87%、4.23%、7.62%和13.52%，行業(yè)利潤增速分別是-25.81%、-7.73%、6.83%和22.81%。從這兩個指標(biāo)2009年一年的走勢來看，均呈現(xiàn)直線回升的勢頭，整體狀況是一季度出現(xiàn)較大的下滑，利潤下滑超過四分之一，經(jīng)過二季度的企穩(wěn)回升，三季度的加速回升，四季度已經(jīng)達(dá)到較高的增長水平。

在我國各個工業(yè)門類中，機(jī)械工業(yè)率先實(shí)現(xiàn)了大幅回升，高速增長，對我國經(jīng)濟(jì)的總體回升起到了拉動作用。從數(shù)據(jù)比較看，2009年1—11月，機(jī)械工業(yè)增加值累計同比增長12.8%，比全國工業(yè)增速高2.5個百分點(diǎn)；主營業(yè)務(wù)收入增幅高于全國工業(yè)6.42個百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤增速比全國工業(yè)高15.05個百分點(diǎn)。僅就11月份，分門類來看，通用設(shè)備制造行業(yè)增加值同比增長17.6%，增速比上月加快2.1個百分點(diǎn)，專用設(shè)備制造行業(yè)增加值同比增長13.7%，比上月加快1.9個百分點(diǎn)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值增長31.3%，同比加快27.6個百分點(diǎn)。

昨日國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009年，全國規(guī)模以上船舶工業(yè)企業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值5484億元，同比增長28.7%；完成出**貨值2532億元，同比增長17.8%.

出口狀況逐步改善

盡管2009年1—11月我國機(jī)械工業(yè)進(jìn)出口降幅收窄，并累計實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差143.95億美元，但由于外需收縮規(guī)模很大，在結(jié)構(gòu)上與內(nèi)需存在較大差別，短期內(nèi)依靠擴(kuò)大內(nèi)需，難以全面替代或彌補(bǔ)外需收縮產(chǎn)生的需求缺口。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2009年1—11月，我國機(jī)械工業(yè)累計實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額3358.08億美元，比上年同期下降16.77%。其中出口1751.01億美元，同比下降21.86%；進(jìn)口1607.07億美元，同比下降10.42%.

1—11月機(jī)械工業(yè)匯總的13個行業(yè)，累計進(jìn)出口總額均同比下降，其中工程機(jī)械行業(yè)降幅最大，為下降33.63%，文辦行業(yè)降幅最小，為下降6.99%。從出口分析，機(jī)械工業(yè)13個行業(yè)累計同比均下降。其中重型礦山行業(yè)和食品包裝行業(yè)分別下降4.84%和18.35%，降幅較上月擴(kuò)大，其他11個行業(yè)降幅較上月縮小。從進(jìn)口分析，除農(nóng)業(yè)機(jī)械和文化辦公設(shè)備兩個行業(yè)同比有所增長外，其他11個行業(yè)全面下降。

1—11月機(jī)械工業(yè)對主要貿(mào)易伙伴累計進(jìn)口出口同比仍為負(fù)增長。其中對四大貿(mào)易伙伴出口全面下降，對歐盟下降幅度最大，同比下降29.28%；對東盟下降幅度最小，同比下降15.26%；對美國出口下降20.36%，對日本出口下降24.24%.

雖然2010年出口形勢依然較為嚴(yán)峻，但我國政府并沒有消極等待，而采取了主動出擊的積極策略。我國與東盟十國、智利、新加坡已分別于2005年—2008年期間就簽訂自由貿(mào)易協(xié)定。2009年4月28日，又與秘魯簽訂自由貿(mào)易協(xié)定，雙方將對各自90%以上的產(chǎn)品分階段實(shí)施零關(guān)稅，機(jī)械產(chǎn)品出口將從降稅安排中獲益。我國充分利用與上述國家關(guān)稅減免的優(yōu)惠，擴(kuò)大出口，努力彌補(bǔ)在歐盟、美國等市場丟失的份額。尤其是東盟，這幾年雙邊貿(mào)易發(fā)展很快，按協(xié)議規(guī)定，從2010年1月1日起，雙方將90%產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅降為零，我國的發(fā)電設(shè)備、輸變電設(shè)備、工程機(jī)械、汽車及零部件、機(jī)床工具、農(nóng)業(yè)機(jī)械、通用機(jī)械等具有競爭優(yōu)勢，出口數(shù)額有望得到提升。

而我國的船舶制造業(yè)已經(jīng)先行一步，據(jù)昨日海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年1-12月，我國船舶及浮動結(jié)構(gòu)體出口金額283.6億美元，同比增長44.9%；進(jìn)口金額24.8億美元，同比增長92.5%�？梢姡�雖然機(jī)械行業(yè)出口整體前景雖仍較為艱難，但子行業(yè)已有戰(zhàn)勝危機(jī)的先行者。

三大主線貫穿全年投資

匯總湘財證券、招商證券、中投證券、東吳證券等行業(yè)研究報告，2010年機(jī)械行業(yè)投資有以下三條主線：

一、景氣傳導(dǎo)。2009年，受益于投資、消費(fèi)增長，工程機(jī)械、汽車等直接投資品、直接消費(fèi)品景氣度維持較高水平。2010年，景氣度將沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，使得機(jī)床行業(yè)景氣度攀升，從而使得2010年機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)景氣傳導(dǎo)行情，對機(jī)床行業(yè)給予“買入”評級。

二、出口復(fù)蘇預(yù)期。從子行業(yè)來看，推土機(jī)出口已有好轉(zhuǎn)跡象，2009年12月份推土機(jī)單月出口169臺，同比降23%，降幅比前3季度的-50%大為收窄，環(huán)比上升了42%。隨著外需形勢的逐步好轉(zhuǎn)，工程機(jī)械行業(yè)的出口復(fù)蘇預(yù)期逐步強(qiáng)烈，建議關(guān)注出口比例較高、海外市場開拓能力較強(qiáng)的公司，例如三一重工、安徽合力、山推股份等。

三、基建拉動。2009-2010年是高速鐵路竣工的高峰年，2010年更是鐵路投資從基建向設(shè)備行業(yè)加速傳導(dǎo)的元年，政府投資對鐵路設(shè)備的需求拉勱開始顯現(xiàn)，車輛訂單交付加速，行業(yè)收入利潤同比將大有改善。動車組、大功率電力機(jī)車以及高鐵鍛件制造、高鐵相關(guān)零部件、高鐵電氣化設(shè)備、混凝土機(jī)械、旋挖鉆機(jī)等增長前景明確。中國北車、中國南車、晉億實(shí)業(yè)、京山輕機(jī)、江蘇宏寶、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、山推股份等上市公司值得關(guān)注。（證券日報）

機(jī)械行業(yè)：流動性壓力下行業(yè)主題投資盛行

收緊信貸對市場的沖擊大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，12月機(jī)械行業(yè)銷量普遍回升，出口表現(xiàn)更優(yōu)，企業(yè)利潤和現(xiàn)金流繼續(xù)向好。在宏觀調(diào)控的預(yù)期下機(jī)械行業(yè)估值面臨壓力，我們認(rèn)為大盤藍(lán)籌股估值偏低，機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會將圍繞年報展開。

收緊信貸的流動性壓力下，主題投資盛行，大盤藍(lán)籌股估值偏低。股指期貨推出的預(yù)期下，未來一個月投資風(fēng)格可能發(fā)生切換。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通膨壓力不大的前提下，機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會將可能來自于兩個方面：出口復(fù)蘇和年報業(yè)績。

盤點(diǎn)2009年：城鎮(zhèn)化建設(shè)拉動工程機(jī)械需求。2009年除了裝載機(jī)和叉車負(fù)增長以外，挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)和混凝土機(jī)械銷量增長20%以上，遠(yuǎn)超預(yù)期。2009年的超預(yù)期來自于鐵路、地鐵及城鎮(zhèn)化建設(shè)投資增長，新開工項(xiàng)目的第二年通常是貸款需求最大的一年，我們認(rèn)為政府的宏觀調(diào)控將是溫和局部性的，對工程機(jī)械沖擊有限。12月工程機(jī)械出口環(huán)比反彈50%左右。

日本工程機(jī)械的月度銷售額持續(xù)走高，韓國相對平淡。雖然1-11月日本工程機(jī)械出口金額下降約64%，出口占比由2008年的70%下降到59%，但是過去六個月環(huán)比回升的速度為14%左右。Caterpillar11月全球銷量降幅連續(xù)兩個月收窄，其中北美、歐盟沒有繼續(xù)惡化，回升明顯的是亞太和拉美市場。

全球機(jī)床需求回升，中國市場領(lǐng)先。09年11月我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增長33.3%，環(huán)比增長10%，預(yù)計全年與08年持平。德國、美國制造業(yè)訂單回升緩慢，日本機(jī)床月度出口訂單大幅反彈。1-11月日本金屬切削機(jī)床訂單中，來自中國的訂單降幅最小。另外12月日本鍛壓機(jī)械來自中國的訂單同比增長9.5倍，來自印度的訂單增長3.8倍，來自韓國和臺灣的訂單增長11倍。

鐵路機(jī)車貨車產(chǎn)量大幅增長。鐵路貨物周轉(zhuǎn)量快速回升；11月生產(chǎn)機(jī)車245輛，同比大漲150%，環(huán)比增長50%；貨車產(chǎn)量在經(jīng)過上半年的低谷后11月產(chǎn)量同比增長60%，環(huán)比增長32%。

09年12月集裝箱出口數(shù)量16個月以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。(招商證券)

機(jī)械行業(yè)景氣傳導(dǎo)是2010年行業(yè)的主題

景氣傳導(dǎo)是2010年機(jī)械行業(yè)的主題。2009年，受益于投資、消費(fèi)增長，工程機(jī)械、汽車等直接投資品、直接消費(fèi)品景氣度維持較高水平。2010年，景氣度將沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，使得機(jī)床行業(yè)景氣度攀升，從而使得2010年機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)景氣傳導(dǎo)行情。

2010年將是機(jī)床行業(yè)邁向景氣高峰的一年。受益于汽車、工程機(jī)械等下游產(chǎn)品的景氣度高企，2010年機(jī)床行業(yè)景氣度不斷攀升，高峰將出現(xiàn)在2011年2季度左右，從而2010年將成為機(jī)床行業(yè)邁向景氣高峰的一年，景氣度不斷攀升，我們給予行業(yè)“買入”評級。

2010年工程機(jī)械行業(yè)景氣高峰已過。工程機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān)，前瞻來看，2009年將成為近年我國固定資產(chǎn)投資的高峰，從而使得工程機(jī)械行業(yè)的景氣高峰出現(xiàn)在2009年，2010年工程機(jī)械行業(yè) 景氣高峰已過。行業(yè)的投資機(jī)會可能來自于“意外”因素，意外之一是銷售量的超預(yù)期，意外之二是毛利率超預(yù)期。

船舶制造行業(yè)2010年仍將處于底部徘徊。我們認(rèn)為，航運(yùn)業(yè)景氣度提升依靠航運(yùn)業(yè)利潤空間提升以及航運(yùn)量擴(kuò)大兩個條件，兩者缺一不可。短期內(nèi)船舶制造行業(yè)難現(xiàn)景氣，這一時期可能比想象的要久。從時間方面，我們預(yù)計在2011年中期前，船舶制造行業(yè)進(jìn)入景氣階段的概率較小。

資產(chǎn)配置建議。由于行業(yè)景氣持續(xù)上升，我們給予機(jī)床行業(yè)全年超配建議；對于工程機(jī)械行業(yè)，我們認(rèn)為2-10月份超配，其他月份標(biāo)配；對于造船行業(yè)，我們認(rèn)為1-7月份低配，8-12月份標(biāo)配。

投資風(fēng)險：主要原材料價格波動風(fēng)險、全球經(jīng)濟(jì)再次衰退風(fēng)險。