國際市場釹鐵硼永磁體價格性能比趨勢
　　　　　　　　　　1985年　 1990年　　 1995年　 2000年預測
1,每公斤價格（美元）　 200 185 170 120
2,能積（BH）m（MGOe） 29.8 34.8 36.8 40
3,價格/性能比(=1÷2) 6.7 5.3 4.6 3
世界燒結鐵氧體永磁產量由1985年的16.4萬噸增加到1998年的38.0萬噸，年均增長率為6.7％，其中我國由1.1萬噸猛增至12.0萬噸，年增長率高達20.2％。世界燒結釹鐵硼永磁由1985年的750噸增至1998年的10350噸，年均增長率為22.4％，中國的增長率更是高達53.7％。A1NiCo永磁由于處在廉價鐵氧體和高性能釹鐵硼永磁的夾攻中，加之貴金屬Co的價格居高不下，發展前景不容樂觀，其世界產量從80年代開始呈下降趨勢。根據國內行業協會的預測，到2000年，三種永磁體中，釹鐵硼占總產值的52%，鐵氧體占40%，AlNiCo占8%。粘結永磁由于可加工性能好、尺寸精度高，特別適應于電子信息整機“輕薄短小化”的要求，故近年發展仍然較快，其中粘結鐵氧體永磁應用最早、用量最大，但增長趨于平緩；發展最快的是1987年才開始商品化的各向同性粘結NdFeB，其產量由1987年的20.5噸增至1998年的1550噸，年均增長高達39.8％，中國占9％。
日、美在永磁的開發生產、推廣應用等方面居世界之首，也是最大的永磁市場。日本約有60家廠商在從事永磁的科研開發與生產，其中TDK公司生產各類磁性材料及磁應用制品，是全球磁性材料最全的生產廠家。目前該公司在日本國內、外生產的鐵氧體永磁產量總計達到6萬余噸，是舉世公認的鐵氧體永磁王國中的“王中王”。住友特殊金屬公司是燒結釹鐵硼永磁的專利擁有者和最大生產廠家，但日本信越化學工業公司的釹鐵硼生產有可能趕超住友公司。此外，TDK的釹鐵硼生產也頗具勢力，是繼住友、信越之后的第三大公司。在粘結稀土永磁的開發生產上，日本精工-愛普森公司多年來－直名列第一，98年產量約為400噸，占日本總產量的40％左右；緊跟其后的是大同特殊金屬公司。此外，意欲在永磁方面不落后于其它大公司而對產品結構作調整的還有日立金屬、東北金屬、三菱制鋼等著名磁材公司。美國有約40家永磁生產廠，其中燒結和鑄造磁體廠約占－半。只有3家公司燒結、粘結永磁都生產。約有6家公司生產燒結釹鐵硼永磁，坩堝公司名列第一，其它還有Vgimag、GM公司的Magnequench(粘結釹鐵硼磁粉的主要供應廠商)、日立應用磁學和電子能量公司等。粘結永磁界有6家磁粉供應商和24家生產廠。美國約有15-20％的需求量要靠進口滿足。歐洲市場與美國相似，它們是中國廉價永磁的重要出口創匯市場。
目前，我國的稀土釹鐵硼永磁體產業在產量方面已經初具規模，1998年銷售約4100噸，占全球產量10350噸的40%左右，中低檔產品占據了較大的國際市場，但在高檔產品方面還沒有形成較強的實力，缺少國際競爭能力。生產性能一般在N35左右（磁能積為35MGOE），N40以上和高矯頑力牌號N38H。N32SH的只有少數企業能生產。國外推出的新牌號已經達到N50，N48H。1999年全球排名中，日本住友以3000噸的產量名列第一，日本信越、中科三環分別列第2和第3，前5家企業中有3家是日本的廠商。中科三環和寧波韻升是目前國內釹鐵硼永磁體生產規模較大的企業，寧波地區聚集了我國50%左右的釹鐵硼永磁體產量，中科三環的主力生產基地科寧達公司也建在該地區。2000年兩家企業的產量大幅度增加，中國企業的名次可望再進一步。
下面是我國近期釹鐵硼永磁體進出口情況：出口 進口數量（噸） 金額（萬美元） 數量（噸） 金額（萬美元）
1999年 2015(17.55%) 6806.8(-47.8%) 1285（25.16%） 900.3(71.78%)
2000年1-6月 1658 5212(87.19%) 692 372(6.16%)
（數據來源：中國磁性材料和元件協會）
　　2、市場前景分析
　　（1）、移動通訊市場
移動電話和BP機的發聲器件和受話器件大部分采用釹鐵硼器件。國內產品在性能上基本符合要求，但在防氧化涂層方面還需改進。21世紀初，估計BP機和手機應用需要1億只磁體，重量約100噸。
　　（2）、計算機市場微機在我國增加很迅速，預計2000年國內市場為600萬臺，國際市場為1億臺。計算機用磁性產品主要為軟磁鐵氧體、永磁鐵氧體和稀土永磁體。現在部分多媒體音響材料采用稀土釹鐵硼，需要約100噸磁體。尤其是計算機外部設備，如硬、軟盤驅動器，全球產量分別在1.2億臺和2.7億臺，CD-ROM和DVD-ROM驅動器在800萬臺，打印機250萬臺，這些外部設備均要求用磁能積42兆高奧以上的高檔稀土釹鐵硼磁體。據海關統計，目前我國要進口稀土磁體約1000噸（包括來料加工）。高檔稀土釹鐵硼磁體市場很大。
　　（3）、汽車工業市場
世界汽車產量為5500萬輛，我國的產量在300萬輛。現在每輛汽車用永磁電機約17只，今后幾年將增加到41只。若以每部汽車需要永磁鐵氧體3公斤（包括音響設備）全球市場消耗磁體約16萬噸，國內市場消耗約1萬噸。今后汽車向小型化、輕量化發展，其中部分將被釹鐵硼磁體代替，全球市場則要求稀土磁體5000噸。
　　（4）、消費類電子產品市場
數字音響設備包括CD、DVD、數字攝錄像機和數字照相機。21世紀最活躍的DVD市場，預測到2005年國內產量達到550萬臺，需要高性能釹鐵硼200噸，包括CD、VCD在內，約需要400噸左右。
　　3、行業產業結構特點之歸納
釹鐵硼永磁體產業結構的特點是：
釹鐵硼永磁體的技術專利掌握在日本和美國企業手中，國際市場分為專利市場和非專利市場兩部分，其中歐美和日本屬于專利國家，美國和日本又是主要的生產國和需求國，非專利市場則主要集中在電子產業發達的韓國、臺灣、香港等東亞國家和地區，其價格和需求量都無法與專利市場相比。進入專利市場需要向擁有專利技術的廠商購買專利，并且在銷售收入中提取一定比例的抽頭費。燒結釹鐵硼產品的技術專利在日本住友手中，到2003年到期。目前國內企業中，只有中科三環購買了專利，并向歐美日本銷售，寧波韻升只向非專利市場銷售；產品價格下降趨勢明顯，由于釹鐵硼永磁體的配方原理公開，知道產品配方的技術人員較多，行業進入壁壘低，導致國內生產企業數量激增；下游產業發展迅速，對釹鐵硼永磁體的需求增長迅速，因此，釹鐵硼產業的發展速度非常快；
對上游產業具有明顯的依賴性，全球稀土資源的80%在我國，而國內的資源主要集中在內蒙和江西兩地。但是國內深加工能力有限，無法有效分離和提煉其中的16種性能相近的稀有元素，因此國內企業大量出口礦資源，國內釹鐵硼生產企業的關鍵原料仍需要進口，如粘結釹鐵硼需要的磁粉；在三種永磁體中，釹鐵硼的性能最佳，價格下降也比較明顯，因此對目前用量最大的鐵氧體產生了巨大的替代效應，而AlNiCo由于貴金屬Co價格高等原因，
市場萎縮；
國內企業參與釹鐵硼永磁體產業實際上是參與國際分工，從稀土礦資源到最終的深加工稀土產品的整個價值鏈中，國內企業很難進入技術壁壘高的環節，只能進入比較容易模仿的中低檔釹鐵硼永磁體環節，而高檔（指能積在45以上的產品）釹鐵硼的技術要求非常高，產業化的難度很大。附加值高的粘結釹鐵硼用的磁粉也需要進口。
　　四、國內企業比較
　　1、基本情況
目前主要生產釹鐵硼的上市公司是中科三環，占主業相當比例并在將來重點發展釹鐵硼的是即將上市的寧波韻升股份，涉足釹鐵硼但規模很小的上市公司則有安泰科技、太原剛玉等。
安泰科技現有稀土永磁材料年產能50噸，99年產值800-900萬元，毛利潤200-300萬元，可見規模較小，雖然披露募集資金投資項目包括粘結釹鐵硼150噸和燒結釹鐵硼250噸生產線，但是到目前為止公司尚未投資，由于規模過小，國際市場沒有保障，因此可以不重點考慮。太原剛玉2000年中報披露其控股98.65%的太原剛玉磁電實業公司的產品能積系列是33UH，上半年實現銷售收入263萬元，利潤9萬元，可見規模還很小，產品單一；N45產品下半年組織鑒定，估計產業化難度非常大。
　　2、中科三環
中科三環是我國規模最大的釹鐵硼永磁體生產企業，99年以850噸的產量擠身世界前列，并且是我國唯一購買了專利向專利市場銷售的企業。公司產品90％以上出口。專利市場的產品價格比較高，抽取銷售收入的20%的抽頭費后，產品毛利率仍然可以達到30%左右。對于今年盈利情況影響比較大的因素是：產品價格下降15-20%左右；金屬釹漲價50%，1000噸產品需要350噸釹。金屬鏑漲價100%（50萬元/噸到100萬元/噸）。中科三環在北京、天津、寧波、肇慶擁有生產基地，目前以燒結釹鐵硼為主，同時組建了5家全資附屬企業,作為開拓釹鐵硼永磁材料應用產品開發基地。1995年, 中國科學院與其他機構共同收購了美國通用汽車公司下屬的Magnequench工廠(該工廠主要生產粘結釹鐵硼磁粉,屬粘結釹鐵硼產品的上游產品)，并委托三環代理有關收購事宜。因此，三環進入粘結釹鐵硼產品領域比其
他企業占有優勢。公司產品主要通過三環國貿分公司和三環磁聲公司自營出口。美國市場的銷售由公司外方股東特瑞達斯代理。
　　最近三年公司的產量及銷售額如下:
　　1996—-1999年生產、銷售情況
　　　　　　 1999年 1998年 1997年 1996年
產量(噸) 　　 850 740 640 580
銷售額(萬元) 21905 19,203 17,982 16,920
國內市場占有率 - 18.5％ 19.2％ 22.2％
國際市場占有率 - 8.4％ 8.8％ 9.7％
目前三環以中檔產品為主，N45系列水平高檔產品的中試已經完成,并可批量生產，N48、N50等系列產品正在研制之中。按照目前的發展勢頭，中科三環將在幾年之后成為世界上最大的釹鐵硼永磁材料生產和出口基地。公司規劃到2002年, 形成年產3000噸釹鐵硼的生產能力,年銷售收入8億元，在南方,主要以科寧達公司和肇慶京粵磁廠為基礎,把現有500多噸的生產能力擴建成年產中高檔產品1500噸的規模;在北方,以三環樂喜公司和新建的昌平高檔產品生產基地為龍頭,把現有400多噸的生產能力擴大到年產1500噸的生產規模。科寧達和昌平高檔產品基地是公司全資子公司，公司擁有肇慶京粵磁廠61%的股權和天津三環樂喜51%的股權，并已經決定向韓國LG產電收購其持有的三環樂喜15％股權,使公司持股比例達到66％。公司披露的募集資金投資項目包括：(1)年新增釹鐵硼150噸生產能力的高檔釹鐵硼開發生產出口基地；(2)年產400 噸高檔粘結釹鐵硼磁體生產出口基地技術改造；(3)年產150噸的應用于VCM、微型電機的高性能釹鐵硼永磁材料技術改造項目；(4)寧波科寧達分公司釹鐵硼永磁材料擴產技術改造項目,形成600噸釹鐵硼磁性材料的生產能力；(5)天津三環樂喜新材料有限公司建設高檔釹鐵硼永磁體產品生產線擴大生產項目,形成年產600噸的生產能力；(6)收購肇慶市京粵磁廠31％的股權并追加投資500噸釹鐵硼擴產；(7)輕型電動車產業化技術改造。根據實地調研，科寧達和三環樂喜的2000年產量已經遠遠超出1999年，部分募集資金投資項目已經提前實施，公開信息的參考性要打折扣。科寧達今年的產量可以達到毛坯1000噸，利潤1200萬元左右，三環樂喜的產量在700-800噸，估計利潤也應該在1000萬元左右。加上京粵磁廠和昌平基地的產量，公司2000年總產量在2000噸左右，估計下屬三個生產性企業凈利潤在2500萬元左右，加上銷售環節利潤和實際所得稅只有10%，公司的利潤情況應該好于盈利預測表的2790萬元。
2001年公司產量非常可能達到3000噸，提前1年實現規劃，雖然產品繼續降價的可能性非常大，而且稀土材料的價格走出1999年低谷后很難再大幅度下降，但是考慮到公司高檔產品的開發和投產，完成6000萬元的利潤總額規劃應該沒有問題。
　　3、寧波韻升股份
公司目前的主導產品是八音琴和釹鐵硼，目前的銷售收入規模如下：
1997年 1998年 1999年 00年1-6月 2000年預測 2001年預測
八音琴 13523 14438 12881 6976 14877 14866
釹鐵硼 5111 8222 9303 6616 14908 19812
合計 18634 22659 22183 13591 29784 38762
韻升的釹鐵硼產品由控股95%的下屬強磁公司生產，目前年生產能力500噸。由于公司其他電機等業務規模比較小，因此，我們可以通過合并會計報表和母公司會計報表相關科目的差異匡算出釹鐵硼產品與八音琴產品的利潤結構（單位：萬元）：
1998年 1999年 00年1-6月 2000年預測 2001年預測
八音琴 銷售收入 14438 12881 6976 14877 14860
利潤總額 1643 1686 596 1171 1060
釹鐵硼 銷售收入 8222 9303 6616 14908 19812
利潤總額 2027 2615 1169 2621 3115
寧波韻升的原有主業八音琴面臨萎縮的境地，企業本身的2000年和2001年銷售收入預測過于樂觀，利潤總額預測并不保守。以單價6元計算，上半年生產了1160萬只八音琴。考慮到大幅度增產和價格下降因素，釹鐵硼銷售收入預測比較符合實際情況，但是利潤總額預測應該比公司實際情況偏高，因為韻升的產品主要銷往非專利市場，競爭激烈，加上今年成本上升，利潤率不會太高。另外，根據實際調研，強磁公司的所得稅全部返還，增值稅返還50%，因此，利潤總額與實際的凈利潤比較接近，公司披露的報表按照33%所得稅估算帶有很大的誤導性。本次募集資金投資項目包括計算機高容量軟驅項目、硬盤驅動器磁頭支架項目、增資強磁公司和建設1000噸燒結與300噸粘結釹鐵硼項目、年產2500萬臺直流無刷微電機項目。公司實際情況分析，一方面投資項目沒有涉及八音琴業務，這從一個側面說明公司管理層本身也不看好該業務。另一方面，我們根據調研，認為增資強磁公司和建設1000噸燒結與300噸粘結釹鐵硼項目比較現實和可行，并能夠在短期內見效，而另外三個項目短期內難以見效，以韻升公司民營性質判斷，公司管理層不會輕易投入市場前景不明的項目。實際上，在招股說明書的盈利預測中，公司在2000年和2001年都未考慮高容量軟驅和磁頭支架項目，電機項目的預測數字也不大。更為重要的是，寧波韻升的300噸粘結釹鐵硼項目比已有的燒結釹鐵硼項目風險大，粘結磁粉需要從美國的Magnequench公司購買，而后者已經由中科三環代理。韻升的強磁公司已經是三環的科寧達公司的最強勁對手，雙方關系也不融洽。因此，中科三環在發展粘結釹鐵硼方面明顯優于寧波韻升。高容量軟驅需要VCM（高容量軟驅用電機配件），而VCM需要粘結釹鐵硼，韻升的計劃是幾個項目相互構成上下游配套聯動，以獲取盡可能多的利潤，但是整個產業鏈的核心之一粘結磁粉卻受制于競爭對手，而其它核心部件也需要大量進口。所以我們認為1000噸燒結釹鐵硼技改項目更為現實。根據實地調研，2000年韻升的強磁公司的產量同比大幅度增加，預計燒結釹鐵硼達到1000噸左右毛坯，接近科寧達。產品系列包括N30、N35、N38、N42、30H、33H、35H、38H、30SH、33SH、35SH、27UH等。與科寧達不同的是，強磁公司不僅生產毛坯，而且還生產大量成品，價值鏈往下游延伸。公司規劃2001年繼續大幅度提高產量。強磁公司目前小批量生產粘結釹鐵硼，月產量在5-6萬噸左右，2000年可以生產40噸左右，2001年可以達到150噸。因此，寧波韻升近期的利潤增長點是燒結釹鐵硼，而且產品涉足的價值鏈比
中科三環長。但是最大的問題是銷售。目前所有產品只能銷往非專利市場，而且根據公開信息，這些市場主要還不包括韓國和臺灣等地。
4、中科三環和寧波韻升股份對比
中科三環是我國規模最大、技術和人才儲備最強的釹鐵硼生產企業，是目前能夠打入專利市場的唯一企業，而且是我國目前少有的有希望同國外發達國家企業角逐中高檔釹鐵硼市場的企業。公司可望在幾年后產量達到全球前兩位，但是要在技術上趕上日本的住友和信越還需要付出極大的努力。中科三環的市場定位是以生產毛坯為主，并不大力介入下游成品生產環節，公司對利潤有一定的戰略控制能力，主要是技術更新，開發高檔產品有優勢，并控制了世界上著名的生產粘結釹鐵硼用磁粉的Magnequench公司。缺陷是管理體制不甚完備，影響了公司的成長性。另一個潛在風險是2003年燒結釹鐵硼專利技術將到期，專利市場將向所有生產廠商開放，產品價格可能進一步下降。寧波韻升的強磁公司是國內釹鐵硼行業發展迅速的后起之秀，產量大幅度增加。公司的優勢包括：民營機制體現為公司管理的優勢，市場定位是涉足盡可多的釹鐵硼價值鏈環節，獲取盡可能多的利潤；企業轉型比較快，體現為不盲目擴大八音琴業務，果斷確定釹鐵硼為未來的利潤增長點，并以OEM（定牌生產）方式介入原先陌生的產業，確定以釹鐵硼材料為核心的包括微電機、高容量軟驅、磁頭支架的產業鏈。不足之處是：公司的利潤率不高，產品沒有專利，無法打入利潤率高、需求量大的專利市場，缺乏技術開發能力和人才儲備。韻升作為民營企業，本次上市宣傳低調，預計公司管理層對二級市場有所考慮。