業(yè)績(jì)翻轉趨勢確立，新市場(chǎng)應用亟待突破

　　國內稀土成品龍頭企業(yè)。公司是中國最大、全球第二大釹鐵硼永磁材料制造商，全球惟一能夠用燒結和粘結兩種工藝生產(chǎn)釹鐵硼永磁材料的企業(yè)，在國內釹鐵硼稀土永磁材料的市場(chǎng)占有率高達5%，在全球市場(chǎng)占有率高達15%以上。目前，公司已經(jīng)形成8000噸燒結釹鐵硼和800噸粘結釹鐵硼的產(chǎn)能，主要分布在寧波3500噸、天津2500噸、北京1000噸、廣東和山西各500噸。公司是全球VCM（Voice CoilMotor）用釹鐵硼第二大供應商，產(chǎn)品定位于以電機和電子產(chǎn)品為主的高端應用，占比約為60%，是公司利潤的主要來(lái)源，主要客戶(hù)有Philips、Siemens、西部數據、Sandisc等。另一塊比較大是為國內風(fēng)電設備企業(yè)供貨，主要客戶(hù)為金風(fēng)科技以及湘電股份，約占15~20%的份額，因為供應國內市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢得不到有效發(fā)揮，供給國內客戶(hù)利潤較低。
　　出口復蘇推動(dòng)公司業(yè)務(wù)回升。國內11月份進(jìn)出口總值同比開(kāi)始增長(cháng)，12月份進(jìn)口和出口同比雙雙出現強勁增長(cháng)，表明我國對外貿易在加速復蘇。公司是全球第二大VCM供應商，主要用于消費電子領(lǐng)域，約占主營(yíng)收入的60%。受益于全球電子產(chǎn)品需求回升，四季度公司用于出口的高檔釹鐵硼產(chǎn)能利用率已接近滿(mǎn)產(chǎn)，以?xún)蠕N(xiāo)為主的低端產(chǎn)品產(chǎn)能利用率也在逐步提升。一季度對公司來(lái)說(shuō)是傳統淡季，但今年一季度，公司訂單飽滿(mǎn)，超過(guò)08年一季度已沒(méi)有懸念，與09年同期相比更是高出許多，但由于09年下滑嚴重，公司業(yè)績(jì)要恢復到07年的水平還存在一定困難。
　　公司毛利源于市場(chǎng)需求而非原料價(jià)格。釹鐵硼重要原材料金屬釹價(jià)格從09年10月份的130000元/噸上漲到目前的180000元/噸，金屬釹價(jià)格的持續上漲對釹鐵硼下游應用有一定的抑制副作用，但處于行業(yè)中游的公司并不擔心金屬如價(jià)格的波動(dòng)。金屬釹價(jià)格波動(dòng)對公司毛利的影響并不大，主要是整個(gè)行業(yè)價(jià)格體系相對透明，公司對下游用戶(hù)有較強的議價(jià)權，可以根據原材料市場(chǎng)行情適時(shí)調整產(chǎn)品價(jià)格，以保持毛利穩定。公司在09年金屬釹價(jià)格低位運行時(shí)囤積了大量原材料存貨，使得公司目前能夠很好的掌控生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格。根據經(jīng)驗判斷，金屬釹價(jià)格在低位時(shí)候，高檔釹鐵硼行業(yè)毛利率并不是最高，而金屬釹價(jià)格高位時(shí)毛利率也并不是很低，整體來(lái)看毛利波動(dòng)較小，我們分析的結果判斷金屬釹價(jià)格在每噸20萬(wàn)元左右時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節利潤能被企業(yè)廣泛接受，整個(gè)行業(yè)良性互動(dòng)，這個(gè)觀(guān)點(diǎn)也得到企業(yè)認同。