發(fā)表時(shí)間:2010-01-08 文章來(lái)源:
經(jīng)歷了2008年的全線受壓,多數(shù)有色金屬上市公司在元旦后的連續(xù)三連陽(yáng)。其中傳統(tǒng)的基金重倉(cāng)股如 西部礦業(yè)、 江西銅業(yè)、 云南銅業(yè)近三天的漲幅均超過(guò)15%。
但對(duì)于節(jié)后的這波行情,有部分券商和基金人士則認(rèn)為這更多的是游資在推動(dòng),而目前還不是對(duì)有色金屬進(jìn)行相應(yīng)配置的最佳時(shí)機(jī)。
商品基金調(diào)倉(cāng)行情
歲末年初,有色金屬期貨市場(chǎng)迎來(lái)了久違的連續(xù)反彈。
其中上海期銅0903合約自去年12月26日的最低價(jià)22,210元/噸,反彈至1月6日的26,240元/噸,反彈幅度為18.14%;上海期鋁0903合約自12月29日的最低價(jià)10,995元/噸,反彈至1月6日的12,100元/噸,反彈幅度為10%;上海期鋅0903合約自12月29日的最低價(jià)9,580元/噸,反彈至1月6日的11,145元/噸,反彈幅度為16.33%。
而A股的有色金屬板塊也隨之水漲船高,其中西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等公司近三天的漲幅均超過(guò)15%。
對(duì)于這波行情,聯(lián)合證券分析師葉洮認(rèn)為,除了因加沙武裝沖突因素影響而使得避險(xiǎn)資金涌入大宗商品之外,最主要的原因還是受每年一度的商品指數(shù)基金調(diào)整投資倉(cāng)位影響,在基本金屬供求的基本面沒(méi)有改變,商品基金的操作將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成一定的交易性投資機(jī)會(huì)。
此前,全球主要的商品指數(shù)基金之一道瓊斯AIG商品指數(shù)基金(DJ-AIG)公布了2009年商品指數(shù)的權(quán)重調(diào)整目標(biāo),這次調(diào)整會(huì)使鎳、銅、鋅的權(quán)重將比2008年有所增長(zhǎng),調(diào)整時(shí)間在1月9日至1月15日。
據(jù)葉洮介紹,商品指數(shù)基金通常在每年1月份的第五個(gè)交易日至第九個(gè)交易日調(diào)整各類商品在指數(shù)中的權(quán)重。指數(shù)調(diào)倉(cāng)的原則通常為:在其指數(shù)覆蓋的配置商品中,調(diào)低前一年贏家的權(quán)重,同時(shí)再調(diào)高輸家的權(quán)重。
以DJ-AIG為例,以1月7日的收盤(pán)價(jià)作為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整,難以精確計(jì)算其調(diào)整權(quán)重時(shí)的買(mǎi)入量。而麥格理預(yù)計(jì),假設(shè)有250億美元投資于DJ-AIG商品指數(shù),這會(huì)買(mǎi)入10萬(wàn)噸鋁、23萬(wàn)噸銅、22萬(wàn)噸鋅和2.5萬(wàn)噸鎳。其中買(mǎi)入鋁的數(shù)量將相當(dāng)于年需求量的0.3%,而銅、鋅、鎳的買(mǎi)入更為顯著,分別占年總需求的1.3%、2%、2%,因此短期內(nèi)對(duì)金屬價(jià)格會(huì)有較大影響。
而東方證券的報(bào)告認(rèn)為,年前商務(wù)部和海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布的恢復(fù)銅、鎳、鈷礦砂及其精礦等商品的進(jìn)口免稅政策,將實(shí)際上重新恢復(fù)銅、鎳等有色金屬的加工貿(mào)易,在短期內(nèi)也會(huì)對(duì)相關(guān)商品價(jià)格有所提振。
守候買(mǎi)方庫(kù)存回升
雖然連續(xù)錄得較大漲幅,但從節(jié)后資金流向情況來(lái)看,有色金屬板塊并沒(méi)有吸引大資金的關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示,1月5日有色金屬板塊僅錄得資金凈流入3.42億,1月6日則錄得4.18億,遠(yuǎn)低于煤炭石油、機(jī)械、建材、鋼鐵、化工化纖等板塊近日動(dòng)輒近10億的資金凈流入。
聯(lián)合證券分析師葉洮也認(rèn)為,現(xiàn)在很難說(shuō)就是基金等機(jī)構(gòu)會(huì)大肆涌進(jìn),因?yàn)榻?jīng)過(guò)2008年的大幅調(diào)整,多數(shù)有色金屬股票的市值都下來(lái)了,因此小資金也能夠進(jìn)行操作。而從基本面來(lái)看,金屬供求的基本面還沒(méi)有發(fā)生改變。
而節(jié)前曾對(duì)記者表示看好2009年大宗商品的某基金經(jīng)理則表示,這波行情中他仍未入場(chǎng)。
該基金經(jīng)理認(rèn)為,從現(xiàn)在的情況看,一個(gè)復(fù)蘇的重要指標(biāo):買(mǎi)方(下游加工企業(yè))庫(kù)存還沒(méi)有得到恢復(fù)。
上述基金經(jīng)理透露,從他在去年11月底進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看,買(mǎi)方的庫(kù)存一直在降低,甚至出現(xiàn)“零庫(kù)存”的情況。其中的邏輯在于,買(mǎi)方預(yù)期有色金屬的市場(chǎng)價(jià)將未走出下行趨勢(shì),所以不會(huì)維持大量庫(kù)存。而該基金經(jīng)理認(rèn)為,由于需求在前期也并沒(méi)有得到特別的釋放,預(yù)計(jì)當(dāng)前的買(mǎi)方庫(kù)存與11月相比也不會(huì)有什么大的變化,所以在他的資產(chǎn)配置中仍是低配有色金屬。
同時(shí),上述基金經(jīng)理認(rèn)為,年報(bào)也將是一個(gè)關(guān)口,雖說(shuō)經(jīng)過(guò)四季度的消耗、同時(shí)企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn),但大量庫(kù)存仍“爛”在賣方手上,此番存貨跌價(jià)計(jì)提將對(duì)賣方公司業(yè)績(jī)起重要影響。而市場(chǎng)雖然已經(jīng)提前對(duì)此進(jìn)行反應(yīng),但利空之下,如果沒(méi)有利好消息對(duì)沖,難免對(duì)相關(guān)公司股價(jià)形成階段性打壓。
不過(guò)上述基金經(jīng)理同時(shí)也認(rèn)為,屆時(shí)可能還真形成個(gè)買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。
與此同時(shí),也有基金經(jīng)理對(duì)于有色金屬這波行情保持樂(lè)觀。北京某基金經(jīng)理對(duì)記者表示,有色金屬這波行情至少是說(shuō)明了一點(diǎn):在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有繼續(xù)惡化的條件下,四季度已經(jīng)是個(gè)有色金屬期貨價(jià)格的底部,所以存在反彈的需求。
因此他認(rèn)為短期可以進(jìn)行波段操作,該基金經(jīng)理同時(shí)表示很關(guān)注奧巴馬的新政將給大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)的效應(yīng),但他認(rèn)為,逢利好兌現(xiàn)即出貨的思維將在后面的行情中體現(xiàn)。
中金公司的研究報(bào)告則認(rèn)為,2009年上半年有色金屬可能的主題交易型投資機(jī)會(huì)主要包括價(jià)格大幅下跌后反彈以及生產(chǎn)成本包括能源和原材料價(jià)格下跌速度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,緩解了有色金屬公司盈利下滑幅度;有色金屬出口恢復(fù)出口退稅或降低出口關(guān)稅,政府收儲(chǔ)有色金屬,增加了有色金屬的需求,根據(jù)價(jià)格高低和供應(yīng)過(guò)剩程度來(lái)看,未來(lái)景氣的程度從高到低,可能的順序?yàn)殇X、鋅和銅。而當(dāng)行業(yè)進(jìn)入整合期時(shí),現(xiàn)金流充裕、資產(chǎn)負(fù)債率較低、行業(yè)地位顯著的有能力低價(jià)進(jìn)行收購(gòu)兼并的企業(yè)將從中受益。